O que é COE: como funciona, o que é protegido e o que avaliar antes de sair

Como um COE funciona

Pense no COE como um pacote. O banco emissor junta uma parte em renda fixa e outra em derivativos, e daí sai a regra de pagamento. Um exemplo comum: "no vencimento, você recebe o capital de volta mais a alta do índice X, limitada a 20%". Outro: "se a ação Y não cair mais de 30% em três anos, você recebe 12% ao ano; se cair, recebe a variação da ação".

Cada COE tem cinco informações que importam mais do que o nome bonito da operação: o ativo de referência, a regra de pagamento, o prazo, se o capital é protegido ou não, e quem é o emissor. Todas estão no DIE. Se alguém oferecer um COE sem mostrar esse documento, peça antes de qualquer decisão.

Capital protegido e capital em risco

Existem duas modalidades. No COE de valor nominal protegido, você recebe de volta pelo menos o valor aplicado, se levar até o vencimento. No COE de valor nominal em risco, você pode perder parte ou todo o valor aplicado, conforme o comportamento do ativo de referência.

Dois cuidados com a palavra "protegido". Primeiro, a proteção vale no vencimento, não antes. Segundo, ela é nominal: receber R$ 100 mil de volta depois de cinco anos, sem nenhum ganho, significa ter perdido para a inflação e para o CDI do período. Proteção de capital não é proteção de poder de compra.

E há o risco do emissor. O COE é uma dívida do banco que o emitiu e, ao contrário do CDB, não tem cobertura do Fundo Garantidor de Créditos. Se o emissor quebrar, a proteção não vale.

Prazo e liquidez

COEs costumam ter prazos de um a cinco anos, e em geral não têm liquidez diária. O dinheiro foi desenhado para ficar até o vencimento. Quem aplica num COE dinheiro que pode precisar antes do prazo está comprando o produto errado para aquele dinheiro, por melhor que seja a regra de pagamento.

Antes de aplicar, a pergunta não é só "quanto pode render". É também "quando eu posso precisar desse dinheiro". Se a resposta for "talvez antes do vencimento", o COE não deveria estar nessa parte da carteira.

Os custos embutidos

O COE não cobra taxa de administração como um fundo. O custo está na montagem: a diferença entre o que a estrutura custa para o banco e o preço que chega até você. Essa diferença, o spread de estruturação, costuma ficar entre 3% e 5% do valor aplicado, cobrado de uma vez na entrada e invisível no extrato.

Como muitos COEs são renovados a cada 18 ou 24 meses, quem troca um por outro paga essa estruturação de novo a cada ciclo. Anualizado, o custo pode chegar perto de 2% ao ano. O simulador de custo da assessoria mostra quanto isso pesa no seu patrimônio ao longo do tempo.

O que acontece no resgate antes do vencimento

Quando existe a possibilidade de sair antes, ela costuma ser uma recompra pelo próprio emissor, a preço de mercado. Esse preço depende de juros, do ativo de referência e do tempo que falta, e quase sempre vem com desconto. Não é raro o valor de recompra ficar abaixo do que foi aplicado, mesmo num COE de capital protegido, porque a proteção só vale no vencimento.

Por isso, sair de um COE é uma decisão de conta, não de impulso. Às vezes vale esperar o vencimento. Às vezes o custo de esperar é maior do que o desconto da recompra. Não há resposta pronta.

Por que combinar COE com empréstimo aumenta o risco

Uma situação aparece com frequência: o investidor toma um empréstimo, às vezes com a própria carteira como garantia, para aplicar num COE. A conta parece fechar porque o COE promete pagar mais do que os juros do crédito. Mas o empréstimo cobra juros todo mês, com certeza. O COE paga só no vencimento, e só se o ativo de referência se comportar como esperado.

Se o COE terminar sem ganho, você recebe o capital de volta e ainda deve os juros acumulados. Se precisar de liquidez antes, vende o COE com desconto e continua com a dívida. É assim que alguém termina com uma dívida do tamanho do investimento. Veja como isso acontece em situações que a gente vê.

Tenho um COE e quero sair: o que avaliar

Antes de pedir a recompra, junte estas informações e faça a conta:

• A data de vencimento. Quanto tempo falta muda tudo. Faltando meses, esperar costuma custar pouco.
• O preço de recompra hoje. Peça o valor por escrito e compare com o que você aplicou e com o que receberia no vencimento.
• A modalidade. Se é capital protegido, você sabe o piso no vencimento. Se é capital em risco, o valor final pode ser menor que o de hoje.
• O que você faria com o dinheiro. Sair só faz sentido se o destino render mais, com o risco que você quer, ou se você precisa do dinheiro agora.
• Se há empréstimo atrelado. Juros correndo de um lado e COE parado do outro é a combinação que mais pesa. Quitar o crédito pode ser a prioridade.
• O imposto. O COE segue a tabela regressiva da renda fixa: quanto mais tempo aplicado, menor a alíquota sobre o ganho.

Antes de comprar o próximo

Três perguntas resolvem a maior parte dos problemas com COE: qual é o pior cenário, em reais; quanto custou a estruturação; e posso precisar desse dinheiro antes do vencimento? Se alguma resposta não veio clara, a decisão pode esperar. Para entender como a remuneração de quem oferece o produto funciona, leia como somos remunerados.